2020-07-10 00:00:00本文来源: Insight数据库
今年新冠疫情爆发，让血制品再次站上了历史舞台。作为传统的输血治疗方法，我国恢复期血浆治疗新冠取得良好成效。近日，武汉发布消息称，武汉血液中心将建立「新冠恢复期血浆储备库」，推进新冠肺炎康复者恢复期血浆采集工作。由此可见，血浆的重要性无可厚非。血浆作为提取血制品的原材料，是人体血液的重要组成部分。通过分离提纯血浆可以得到白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子三大类血液制品。从行业发展角度看，未来在利好政策以及外延并购等因素推动下，血制品行业集中度会大幅提高，其投资价值也会同步提升。
众所周知，拥有高技术、高投入、稀缺性等特点的血制品临床价值非常高，加之受到国家监管，其技术壁垒更高，无疑属于优质赛道。根据中检院数据显示，我国血制品行业整体市场规模在 320 亿左右，若剔除进口白蛋白，目前国内血制品企业的市场规模约在 200 亿左右。细分产品来看，人血白蛋白、静丙、特免及凝血因子类产品的占比分别约为 62.5%、21.9%、10.6% 和 5%，其中白蛋白为第一大血制品品种。数据显示，2019 年样本医院的血制品销售额合计约 75 亿元，其中人血白蛋白和静丙分别约为 38 亿元和 18 亿元。目前，我国血制品行业现状主要表现在供不应求、行业集中度低和寡头垄断格局等三大方面。自 2015 年以来，我国血制品行业经历过三次库存周期变化。2015-2018 年，由于「两票制」政策实施，导致库存积压；2018-2019 年，「两票制」影响逐渐消化，使得下游渠道减少，血制品企业加大去库存。其中，截止 2019 年底，白蛋白和静丙完成去库存；2019 下半年至今，由于新增浆站有限、批签发较慢等因素影响，导致整体供给提速受限，行业处于库存紧张、供不应求的状态。由于上游血浆供给不足和临床渗透率较低，我国人均血制品用量远低于发达国家水平。而且，从规模和效率对比来看，我国仍有很大提升空间。目前，国际血制品行业集中度非常高，全球年采浆量超过 5 万吨。其中，仅有不到 20 家血制品企业的美国采浆量占比约 80%，CR5 占据约 85% 的市场份额。尤其是采浆能力超过 2 万吨，不仅可以满足本国需求，甚至有一半的血浆能以原材料或成品形式出售国外。对比来看，虽然我国有 28 家具备生产资质的企业，但是 2019 年采浆量仅有 9100-9200 吨左右。另外，国内实际血浆需求量超过 14000 吨，血浆缺口高达近 5000 吨。可见，我国血制品行业不仅集中度低，而且供需缺口大。目前，我国已经形成以天坛生物、华兰生物、上海莱士和泰邦生物为主的寡头垄断格局，四大龙头采浆量占全行业比重超过 60%，浆站数量占比超过 56%。另外，博雅生物在收购丹霞生物后，也将进入「千吨俱乐部」，进入第一梯队。从细分市场来看，由于白蛋白和静丙是新冠肺炎重症患者的常用药物，需求量巨大。因此，成为了行业增长的主要推动力。根据 Insight 数据显示，2020 年一季度白蛋白批签发占比 59.31%，排名第一；其次，静丙和狂免批签发占比分别为 17.47%、9.22%。白蛋白作为我国第一大血制品品种，已经得到多年的临床运用，长期在我国医院用药量中排名前列。目前，国内白蛋白市场规模约 200 亿，并且处于平稳增长态势。2019 年全年白蛋白合计批签发 5166.8 万瓶（折合 10 g），增速达到 12.75%，与上一年基本持平。其中，进口白蛋白比例高于国产，前者达到 59%。对比海外市场，我国人均静丙使用量与国外相比还有较大差距。静丙是海外血制品市场的第一大品种，规模占比超过 50%。根据 MRB 统计，2016 年全球静丙市场的规模为 104.9 亿，2008-2016 年复合增长率为 15%。反过来，我国静丙近几年增速放缓，甚至出现负增长。而且，从适应症角度来看，我国静丙在神经类疾病为代表的多适应症方面，仍有很大开发空间。静丙是我国第二大血制品品种，但市场规模仅有 70 亿，占比约 21.9%。不过，在近几年渠道库存逐步消化和销售工作逐步推进下，2019 年静丙合计批签发 1207.9 万瓶（折合 2.5 g），同比增长 18.62%。加上新冠疫情助推，未来有望成为最具潜力、而且成长空间大的品种。目前，我国有 28 家具有血制品生产资质的公司，其中上市公司有 9 家。值得一提的是，我国已经形成以天坛生物、华兰生物、上海莱士和泰邦生物为主的寡头垄断格局，实力主要表现在浆站数量、采浆量、品种数量和批签发数据等方面。截止 2019 年底，国内获批浆站数量 252 家。A 股市场血制品企业浆站最多的为天坛生物、上海莱士和华兰生物。其中，2013-2019 年间，天坛生物和上海莱士的浆站数量增长最为明显。从年采浆量来看，A 股上市的上海莱士、华兰生物和天坛生物，以及在美股上市的泰邦生物均超过千吨。其中，2019 年天坛生物的年采浆量达到 1706 吨，上海莱士达到 1230 吨，实力非常雄厚。再从品种数量来看，天坛生物和上海莱士最多，各有 12 个品种。其次，华兰生物 11 种、泰邦生物 9 种，卫光生物、博雅生物、双林生物分别为 9 种、8 种、7 种。
从各企业静丙批签发数据来看，2019 年天坛生物占比最大（24.8%），其次泰邦生物 16.1%、上海莱士 12.5%、华兰生物 12.2%，四大龙头合计占比达到 65.6%。而且，批签发量同比均有所上升，市占率也基本保持稳定。2020 年 1-5 月，静丙累计批签发量 628.01 万瓶，同比大幅增长 65%。前五月累计批签发份额最大的是天坛生物（34.4%），其次上海莱士、泰邦生物和华兰生物分别占比为 17%、11.8% 和 10%。再从白蛋白批签发数据来看，同样是采浆量较多的企业白蛋白批签发量也较多。2019 年天坛生物同样占比最大（8.3%），其次泰邦生物 7.4%、上海莱士 5.1%、华兰生物 4.7%，四家企业合计占比达到 25.5%。今年前五月，人血白蛋白累计批签发量 2729.81 万瓶，同比增长 67%。其中，进口白蛋白占比 67%、国产占比 33%。按企业来看，累计批签发份额最大的是泰邦生物（9.2%），其次华兰生物、天坛生物和上海莱士分别占比为 6.8%、5.1% 和 3.2%。综合一看，血制品龙头公司的实力非常强劲。在当下竞争格局已经相对稳固的背景下，血制品行业大概率会继续保持强者恒强的局面。总体来看，我国血制品行业呈现出行业集中度低和寡头垄断格局等特点。尽管对比发达国家尚有很大差距，但是在新冠疫情的助推下，未来集中度有望进一步提升。从投资角度来看，血制品无疑是优质赛道。那些浆站资源获取和管理能力强，而且品种和推广能力优秀的龙头公司，无疑能被投资者青睐。 免费获取试用账号免费获取一个永久试用的 Insight 账号，了解更多医药行业数据情报
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